Bendžamins Grehems, plaši pazīstams kā “ieguldījuma vērtības tēvs”, bija amerikāņu investors, ekonomists un akadēmiķis. Dzimis Apvienotajā Karalistē deviņpadsmitā gadsimta beigās un viena gada vecumā kopā ar vecākiem pārcēlās uz ASV, zaudējot tēvu deviņu gadu vecumā. Pēc tam viņš uzauga galējā nabadzībā, kas viņu motivēja nopelnīt pietiekami daudz naudas un padarīt ģimeni ērtu. Vienmēr spilgts students, viņš ieguva bakalaura grādu Kolumbijas universitātē un pēc tam sāka darbu Volstrītā kā chalker. Ātri uzkāpjot pa kāpnēm un nopelnot pietiekami, 32 gadu vecumā viņš izveidoja savu partnerattiecību firmu un 34 gadu vecumā sāka mācīt Kolumbijas universitātē. Lai gan 1929. gada akciju tirgus krahā viņš zaudēja ievērojamu sava īpašuma daļu, tas nespēja mazināt viņa entuziasmu un mācoties no savas kļūdas, viņš uzrakstīja divas plaši pazīstamas grāmatas par ieguldījumiem. Viņa koncepcijas vadības ekonomikā ir novedušas pie ieguldījumu vērtības attīstīšanas dažādos ieguldījumu instrumentos, piemēram, kopfondos, riska ieguldījumu fondos, diversificētās kontrolakciju sabiedrībās. Viņam bija daudz mācekļu, starp kuriem vissvarīgākais ir Vorens Bafets.
Bērnība un agrīnie gadi
Bendžamins Grehems dzimis kā Bendžamins Grosbaums 1894. gada 9. maijā Londonā, Anglijā, ebreju ģimenē. Viņa vecāki Īzaks M. un Dorotija Grosbauma, kad viņam bija viens gads, migrēja uz ASV, galu galā apmetoties uz dzīvi Ņujorkā, kur Īzāks uzsāka eksporta importa biznesu.
1903. gadā miris Īzaks Grosbaums, atstājot sievu rūpēties par deviņus gadus veco Benjamiņu un viņa diviem jaunākajiem brāļiem un māsām Leonu un Viktoru. Kamēr viņa vēl varēja pārvaldīt, 1907. gada bankas panika aplaupīja viņu no saviem uzkrājumiem, piespiežot ģimeni pārcelties kopā ar Dorotijas brāli Maurīsu Geradu.
Lielisks skolēns skolā Benjamīns iestājās Kolumbijas universitātē, saņemot stipendiju, kuru 1914. gadā pabeidza kā savas klases sveicēju. Tajā laikā viņam bija tikai 20 gadu un viņš bija gatavs veikt savu laimi, sperot drosmīgu un neordināru soli.
Dažas nedēļas pirms absolvēšanas universitāte piedāvāja viņam pasniedzēja amatu trīs dažādās fakultātēs: grieķu un latīņu filozofijā, angļu valodā un matemātikā. Lai gan darbs viņam būtu devis finansiālu drošību, viņš noraidīja piedāvājumu un pievienojās Volstrīdai.
Agrīnā karjera
1914. gadā Bendžamins Grosbaums sāka savu kurjera karjeru Volstrītas brokeru firmas Ņūburgerā, Hendersonā un Loebā. Tajos laikos tas tika uzskatīts par revolucionāru soli, jo tajā laikā universitāšu absolventi neuzskatīja akciju starpniecību par karjeras iespēju.
Sākotnēji viņa galvenais darbs bija partitūru rakstīšana uz tāfeles; bet laika gaitā, iegūstot īpašnieku uzticību dabiskajam intelektam, viņam tika uzticēti citi pienākumi. Ļoti drīz viņš veica firmas finanšu pētījumus.
Pārkāpjot rindās ārkārtīgi ātri, viņš 1920. gadā kļuva par Ņūburgera, Hendersona un Loeba partneriem. Drīz viņš nopelnīja 50 000 USD gadā. Kaut kad tagad viņš mainīja savu uzvārdu, lai tas atbilstu Volstrītas gaisotnei, Grosbauma vietā kļūstot par Bendžaminu Grehemu.
Partnerības veidošana
1926. gadā Benjamin Graham izveidoja Graham Newman Co ar Jerome Newman, citu Volstrītas brokeri. Tā patiešām bija revolucionāra partnerība, jo viņi pieņēma dažas radikālas stratēģijas, kas ne tikai nodrošināja klientu ieguldījumus, bet arī ļāva viņiem nodrošināt 670% atdevi desmit gadu laikā. .
Liekot likmi, ka noteiktai akciju cenai pieaugs, viņi vienlaikus veiks likmes, ka cita akcijas cena kritīsies. Tādā veidā viņi varēja pilnībā izmantot pieejamos resursus, neveicot naudas spilvenus, pārspējot vadošos kopfondus par 40%.
Ziemeļu cauruļvada afēra
Arī 1926. gadā Grehems izdarīja pārsteidzošu atklājumu, kas viņam palīdzēja noskaidrot savu pozīciju akciju tirgū. 1911. gadā Rokfelleru īpašumā esošā Standard Oil tika sadalīta 34 neatkarīgās vienībās. Tomēr, zinot maz par viņu finansiālo stāvokli, Volstrīta viņiem gandrīz nepievērsa nekādu uzmanību.
1926. gadā visiem cauruļvadu uzņēmumiem tika lūgts iesniegt finanšu pārskatus Starpvalstu tirdzniecības komisijai, ko viņi darīja ļoti lieki. Aplūkojot šos ziņojumus, Bendžamins Grehems instinktīvi tika piesaistīts vienam Ziemeļu cauruļvadu uzņēmumam. Vēlēdamies uzzināt vairāk par tā finansiālo stāvokli, viņš nekavējoties devās vilcienā uz Vašingtonu.
Par viņa izbrīnu viņš atklāja, ka, kamēr Ziemeļu cauruļvada tirdzniecība bija USD 65 par akciju, uzņēmumam bija dzelzceļa obligācijas 95 USD vērtībā. Viņš arī saprata, ka tās līdzdalības raksturs, kas ietvēra citus likvīdos aktīvus, bija tāds, ka uzņēmums varēja sadalīt savus aktīvus, neietekmējot operatorus.
Grehems tagad sāka uzņemt uzņēmuma krājumus, 1926. gadā iegādājoties 5% no tā. Viņš tagad devās uz tikšanos ar Northern Pipeline galveno priekšnieku, pieprasot, lai tie sadalītu lieko aktīvu akcionāriem, jo viņi bija tā likumīgie īpašnieki. Bet viņi atteicās izklaidēt ideju.
1927. gadā akcionāru sapulces laikā Grehems iesniedza savu priekšlikumu tieši saviem akcionāriem. Pēc nepieciešamības viņš iesniedza priekšlikumu priekšlikuma veidā; bet neviens no pašreizējiem akcionāriem nepiekrita to izvietot, un tāpēc tas tika noraidīts.
Neuzzināms, Benjamin Graham nolēma sākt savu cīņu uz nākamo posmu, izmantojot pilnvaras. Noalgojot advokātu biroju, viņš tagad sāka lūgt pilnvaras. Viņš apmeklēja arī Rokfellera fondu; bet nesaņēma daudz pamudinājumu. Tomēr līdz 1928. gada janvārim viņš bija iegādājies pilnvaras apmēram 37,50% uzņēmuma akciju.
Akcionāru sapulce 1928. gadā bija pagrieziena punkts Grehema karjerā. Šajā sanāksmē viņam bija ne tikai 37,50% pilnvaru, bet Rokfellera fonds, kurš deva viņu pilnvaras uzņēmuma vadībai, nosūtīja direktīvu, ka uzņēmumam ir jāizplata tik daudz naudas, cik bizness var ietaupīt.
Tagad Northern Pipeline bija spiests pieņemt Grahama ievēlēšanu tās valdē. Drīz viņi akcionāriem sadalīja 70 USD par likvīdo aktīvu daļu. Pārsteigts, Rokfellers uzaicināja viņu uz tikšanos, galu galā sazinoties ar citiem saistītajiem uzņēmumiem, kuriem bija liekā likvīdo skaidrā nauda, mudinot viņus sadalīt to likumīgajiem īpašniekiem.
Pēc Rokfellera mudinājuma daudzi citi bijušie līdzstrādnieki sāka izkraut savu lieko skaidru naudu, sadalot to akcionāru starpā. Pazīstams kā “Northern Pipeline Affair”, pulsācijas efekts Benjaminu Grehemu nodibināja par izcilu analītiķi un akcionāru aktīvistu.
Pēc biržas sabrukuma
Grehema panākumi Northern Pipeline Affair viņam atvēra vēl vienu avēniju. 1928. gadā viņš iestājās Kolumbijas Universitātes Kolumbijas Biznesa skolā kā mācībspēks, šo amatu viņš ieņēma līdz 1955. gadam.
1929. gadā, kad akciju tirgus piedzīvoja lielu avāriju, iestājoties Lielajai depresijai, Grehema Ņūmena partnerība zaudēja lielāko daļu savu akciju; bet tomēr izdevās palikt virs ūdens. Galu galā viņi atguva savus īpašumus; nekad vairs nezaudēt, baudot vidējo gada ienesīgumu 17% līdz 1956. gadam.
Biržas krahs arī lika viņam domāt, kā rezultātā 1934. gadā tika publicēta viņa pirmā grāmata “Drošības analīze”. Kopā ar Dāvidu Doddu tā bija pirmā grāmata, kurā sistemātiski tika aplūkota investīciju izpēte.
1948. gadā Grehems Ņūmens Co nopirka valdības darbinieku apdrošināšanas kompāniju. Neskatoties uz pasaules “valdības” nosaukumu, tā bija privāta firma. Tā kā ieguldījumu fondiem nevarēja piederēt apdrošināšanas sabiedrība, viņi to pārvērta par akciju sabiedrību, sadalot akcijas starp investoriem.
1949. gadā viņš publicēja savu darbu “Saprātīgais ieguldītājs”. Vienlaikus viņš turpināja spēlēt nozīmīgu lomu akciju tirgū, pērkot akcijas, kuru tirdzniecība bija daudz zemāka par uzņēmumu likvidācijas vērtību, un tādējādi viņš turpināja gūt peļņu no akcijām, vienlaikus samazinot negatīvo risku.
Atzīmētie mācekļi
Gadu gaitā Bendžamina Grehema uzstāšanās akciju tirgū piesaistīja daudzu jauno potenciālo investoru uzmanību. Viens no viņiem bija Vorens Edvards Bafets. 1949. gadā deviņpadsmit gadus vecais potenciālais biznesa magnēts un investors tika uzņemts Kolumbijas universitātē tikai studēt pie viņa.
Pēc absolvēšanas 1951. gadā Bafets vērsās pie Grehema pēc darba savā uzņēmumā, vēloties strādāt akciju tirgū. Viņam bija tik milzīga cieņa pret Grehemu, ka viņš bija gatavs strādāt bez algas.
Lai arī sākotnēji Grehems viņu atturēja, vēlāk viņš to izjuta. Bafets pievienojās Graham Newman Corporation 1954. gadā ar gada algu 12 000 USD apmērā, paliekot tur, līdz Grehems aizgāja pensijā 1956. gadā. Viņš vēlāk atcerējās, ka Graham ir grūts, bet uzņemošs priekšnieks.
Nav zināms, kad, bet Grahems nodarbības vadīja arī Ņujorkas Fondu biržas institūtā, kur viens no viņa studentiem bija amerikāņu investors un fondu pārvaldnieks Valters J. Šloss. Galu galā viņš arī devās strādāt uz Grehemu, mācoties no viņa arodveselības viltības.
Grehems arī radīja milzīgu iespaidu uz Irvingu Kahnu, viņa pasniedzēja palīgu Kolumbijas universitātes Kolumbijas biznesa skolā. Tikai daži citi atzīti investori, kuri uzskatīja sevi par Grehema mācekļiem un izmantoja viņa vērtības ieguldīšanas paņēmienus, bija Viljams Dž.Ruane, Sets Klarmans, Bils Akmens un Čārlzs H. Brandess.
Vēlākie gadi
1956. gadā Bendžamins Grehems pārtrauca partnerību ar Ņūmenu un izstājās no akciju tirgus. Pēc tam viņš pārcēlās uz Kaliforniju, mācot Kalifornijas universitātē Losandželosā un arī Andersona Menedžmenta skolā Ņūmeksikā. Vienlaikus viņš turēja savas mājas Ņujorkā un bieži ceļoja uz Franciju.
Lai arī viņš izbeidza partnerību, viņa interese par akciju tirgu nemazinājās. Lielu daļu no sava mūža pensijā viņš pavadīja, izstrādājot vienkāršotas formulas, kas vidējiem ieguldītājiem palīdzētu ieguldīt akcijās. Viņš arī plaši rakstīja par monetāro politiku.
Laika gaitā viņš bija sarūgtināts ar vidējiem akcionāriem, jo viņi nepieprasīja viņu kā uzņēmuma patiesā īpašnieka tiesības. Tomēr viņš ieraudzīja cerību gaismu pārņemšanā, jo tas piespieda uzņēmumus darboties pareizi.
Vēlākajos gados viņš sāka vadīt arī svētdienas nodarbības bērniem, kas nepieder nevienai baznīcai vai templim. Viņš pastāstīja viņiem par reliģijas vēsturi, apspriežot šo tēmu kopumā. Bērni mīlēja šīs nodarbības.
Lielākie darbi
Benjamiņu Grehemu vislabāk atceras par divām grāmatām “Drošības analīze” un “Saprātīgais ieguldītājs”. Kamēr viņš strādāja “Drošības analīzē”, viņš skaidri nošķīra investīcijas un spekulācijas, “Saprātīgajā ieguldītājā” viņš galvenokārt nodarbojās ar ieguldījumiem vērtības noteikšanā.
Viņš ir slavens arī ar to, ka izdomā to, ko mēs tagad saucam par “Bendžamina Grehema formulu”. Publicēta “Saprātīgajam investoram”, formula palīdz ieguldītājiem ātri noteikt, vai viņu akcijām tika noteikta racionāla cena. Viņa divi citi populārie jēdzieni bija “Mr. Tirgus ”un“ drošības rezerve ”.
Personīgā dzīve un mantojums
Bendžamins Grehems apprecējās trīs reizes; bet par viņa laulātajiem vai bērniem ir maz zināms. Viņa pirmā sieva, kuras vārds joprojām nav zināms, sākotnēji bija deju skolotājs. Lai arī vēlāk viņa atteicās no savas karjeras, lai rūpētos par ģimeni, pēc 1929. gada akciju tirgus sabrukuma nācās atsākt mācības.
Grehems šķīra savu pirmo sievu 1937. gadā, nākamajā gadā apprecoties ar jauno aktrisi. Bet arī šī laulība bija īslaicīga. Viņš neilgi izšķīrās no viņas, lai apprecētos ar savu sekretāri Estelle Messing Graham. Estelle, saukta arī par Estie, tika raksturota kā “silta, dāvājoša un neizlēmīga persona”.
Ar Estelle viņam bija viens dēls, Benjamin Graham Jr. No viņa iepriekšējām divām laulībām viņam bija vēl vismaz divi dēli; Ņūtons, kurš nomira no mugurkaula meningīta astoņu gadu vecumā, un Ņūtons II, kurš dienēja ASV armijā.
1954. gadā viņa otrais dēls Ņūtons II, būdams Francijā, izdarīja pašnāvību. Pēc ziņu saņemšanas Grehems devās uz Franciju, lai sakārtotu savus pēdējos rituālus. Tur viņš satika Mariju Luisu Amiguesu, kura, lai arī divdesmit gadus bija Ņūtona vecāka, bija attiecībās ar viņu.
Galu galā Graham un Amigues izveidojās attiecības, un Graham sāka pavadīt vairāk laika ar viņu. 1965. gadā viņš teica Estelle, ka sešus mēnešus viņš paliks pie viņas Kalifornijā, bet pārējos sešus mēnešus pavadīs kopā ar Amigues Francijā. Kad Estelle noraidīja piedāvājumu, viņš aizgāja no mājām.
1976. gada 21. septembrī Grehems nomira Aiksenprovansē, Francijā, 82 gadu vecumā.
Viņa koncepcijas par investoru psiholoģiju, minimāliem parādiem, investīciju pirkšanu un turēšanu, fundamentālu analīzi, koncentrētu diversifikāciju, pirkšanu drošības robežās, aktīvistu ieguldīšanu un kontrastējošu domāšanu joprojām izmanto nopietnie investori visā pasaulē.
Trivia
Leģendārais investors Vorens Bafets savu vecāko dēlu Hovardu Grehemu Bafetu nosauca par veltījumu savam skolotājam Bendžaminam Grehemam.
Ātri fakti
Dzimšanas diena 1894. gada 9. maijs
Valstspiederība Amerikāņu
Slavens: Bendžamina GrahamInvestoru citāti
Miris vecumā: 82 gadi
Saules zīme: Vērsis
Dzimis: Londonā, Apvienotajā Karalistē
Slavens kā Ekonomists, investors
Ģimene: dzīvesbiedrs / bijušie: Esteijas tēvs: Īzaks M. Grossbaums māte: Dora Grossbauma Mirusi: 1976. gada 21. septembrī miršanas vieta: Aiksenprovansā, Francijā Pilsēta: Londona, Anglija. Fakti par izglītību: Columbia Business School, Graham -Jauna partnerattiecības
